图/IC 12月8日，中共中央政治局召开会议，研究分析2026年经济工作。其中，以“稳中求进”为核心的宏观政策
图/IC 12月8日，中共中央政治局召开会议，研究分析2026年经济工作。其中，宏观政策聚焦“稳中求发展、提质增效”的总基调，既延续了政策的延续性，又凸显了宏观管理的稳定性和精准性。会议提出，明年经济工作要继续稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥现有有效政策的合力作用，加大逆周期、跨周期调节力度，切实提高宏观管理有效性。从行业角度看，明确了政策支持经济的方向，符合市场预期。稳增长政策。 “双宽松”宏观政策组合实施一年了，越来越多的政策落地。会议有哪些新内容？政策加码的方向是什么？将重点发展哪些领域？这次政治局会议对明年经济工作的方向发出了重要信号。关键词：“双宽松”政策既保证了经济总体发展，又保证了优化结构的优化。这次政治局会议明确了未来宏观政策的方向，仍然延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。距离去年政治局会议货币政策回归“适度宽松”已经一年了。当时业内人士普遍认为，能够更大程度地配合更加积极的财政政策，实施“双宽松”组合，进一步她增强了非预期逆周期调整的政策效果。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，当前经济运行总体平稳，但仍面临内外部不确定性，需要用协调一致的政策来抵消下行压力。同时，政策强调“提质增效”、“管理出实效”，表明宏观调控不再只追求总量扩张，而是考虑短期稳定增长和中长期高质量发展，为“十五五”开局打下坚实基础。南开大学金融发展研究院院长田立辉也认为，本次会议宏观政策的表述不仅延续了“稳中求发展”的总基调，而且坚持了“提高质量”的新着力点。“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”的协同作用，既保证了整体实力，又保证了优化结构的优化。中信证券首席经济学家明明表示，TA新的表述“推动经济实现有效质的提升和合理增速”，表明中央对经济增长质量的高度重视，明年增长目标的设定可以更加注重事实上，2025年我国财政支出强度明显加大，赤字率定在4%左右，比去年增加1个百分点，赤字达到5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元，同时计划发行1.3万亿元超长期特别债券。比去年增加3000亿元。计划发行5000亿元特别国债，支持国有大型商业银行补充资本。计划安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，主要用于投资建设、土地征储、现有商品住房收购等。一方面，到2025年该指标比上年提高1个百分点，步伐要平稳持续；另一方面，维持这一赤字率有利于抵消房地产下降、债务偿付覆盖的资源以及城投债净偿付缩水效应带来的收入差距。但由于我国名义GDP的扩张，即使明年财政赤字目标率不变，赤字规模也会增加。王庆东方金城首席宏观分析师预计，2026年，我国特别债券和超长期特别国债规模将有所增加。 2026年新增专项债券规模预计将从今年的4.4万亿元扩大至5万亿元。由于当前专项债券资金用途扩大，且明年基础设施投资稳定增长的需求高于今年，增发专项债券更有必要。王庆认为，超长期特别国债发行规模将从今年的1.3万亿元扩大到2026年的1.8万亿元左右。一方面，“十五”期间，“双向”建设将持续实施，规模趋于扩大，需要更多超长期国债的金融支持；另一方面，随着内需的大力加强，“两新”政策有望拓展“从投资方向看，2026年财政支出将更加倾向于‘投资于民’，农村社区活动、农林水活动、交通运输等将减少。”王庆表示。关键词：现有政策和新增政策整合，避免重复出台和实施，做好“存政策活用”和“精准增准”工作。在当前经济基础面临压力的情况下，政治局会议特别指出要“充分发挥现有政策和新增政策的结合效应”。田立辉认为，本次政治局会议提出的“现有政策和新增政策结合起来”是为了解决过去政策破裂的问题，避免“死灰复燃、不表态”，“抓住现有政策和新增政策的结合效应，关键是‘利用现有的价值，弥补增加的利用’。”田立辉分析。认为现有政策应提高效率，如加快超长期专项国债资金实物转存、优化专项债务管理等。增发的政策要精准对接，比如增发资金投向民生时，要与现有的基建项目挂钩。曾钢也认为，落实整合效应的关键是连接“库存盘点”和“精准补充”。一方面要落实好现有减税降费、融资支持等政策，清除实施瓶颈，确保政策红利充分释放；另一方面，让补充政策聚焦薄弱环节，对现有政策进行补充。尽管会议并未明确提及未来加码政策的具体内容，但机构普遍认为，在金融方面，有可能扩大SC。发行超长期国债和定向减税支持中小微企业。同时，可以增加地方专项债券规模，同时优化专项债券投资方向，扩大民生领域支出；财政政策方面，市场也预期支持新型生产性小微企业的结构性工具，扩大内需需要进一步发挥。此外，多位业内人士表示，更多的附加政策还有更大的潜力和空间。田立辉认为，加法政策还可以围绕扩大人民币数字化应用、深化科技企业税收抵免、地方政府债务扩容扩容等方面推出。曾钢预计，对于房地产、地方债等领域，将出台化解现有风险与加大支持力度相结合的支持政策。o 形成政策合力。王庆认为，2026年央行将继续降息降准，降息幅度达到0.2至0.3个百分点，准备金率预计达到1个百分点，上半年、下半年各实施一次。如何实现现有政策与加法政策的综合效应，达到“1+1>2”的效果，中央财经大学副教授刘春生向财经财经记者举了一个例子。现有政策中对基础设施项目的推动，可以与附加政策对新型基础设施的专项支持相结合，既可以存续现有基础设施资源，又可以培育新的增长点。此外，现有设备更新政策以及绿色低碳创新支持措施的加入，不仅会提高当前的生产效率提升，也有助于行业的长远升级。最终要通过协同努力，提高宏观经济管理效率，发挥作用并发挥最大作用。粤证券研报认为，盘活现有政策的重点是挖掘受限资源，提高政策投放效率。例如，现有资金和资产可能会幸存。加大清理整治财政结转和过剩资金力度，积极盘活行政、国有企业等泛机构闲置资产，利用REITs等工具，通过“休眠”资产产生现金流，释放财政空间。此外，要优化信贷存量结构，引导金融资源退出低效领域和僵尸企业，精准投资创新科技和绿色发展。与此同时此次，我们将完善现行房贷利率动态调整机制，有效减轻居民债务压力，释放潜在消费。关键词：双周期调节 稳增长、增稳定，避免令人头疼的短期刺激。政治局会议提出加大逆周期、跨周期调节力度。中泰证券研究所政策组首席分析师杨畅认为，这次强调“双循环调节”，是宏观调控思路的深化和完善。这意味着，在继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基础上，仍然存在酌情决策的可能性。当经济出现明显波动时，可利用增量政策实现逆周期、跨周期调节，确保经济平稳运行。经济平稳运行。事实上，逆周期调节侧重于短期对冲，针对当前经济运行中需求不足等问题，及时运用政策工具稳定经济市场；周期安排着眼中长期，统筹考虑产业升级、风险防控、结构优化，避免短期政策干扰长期发展。曾钢认为，这体现了“短期稳定增长”和“长期韧性”的总体考虑，既通过逆周期调节化解当前压力，又通过跨周期布局培育新动能、防范系统性风险。这种组合安排方式，能够更好应对复杂多变的发展环境，实现经济质量的有效提升和数量的合理增长，为经济发展奠定了基础。为实施“十五五”规划奠定更加坚实的基础。 “当前经济面临‘已知结构性矛盾’挑战，加大调整力度的目的是化解房地产调整、外需减弱等压力，为新旧动能转换争取时间，确保‘十五五’扎实开局。”田立辉表示，这次转型的核心是摆脱短期刺激的“头痛”，实现短期稳定增长和长期结构优化的统一，确保经济在应对内外冲击时既能“忍”得住，又能“走得远”。这既是应对当前挑战的需要，也是实现高质量发展的必然选择。此外，会议还提到完善规则的前瞻性、针对性协调。杨畅表示，所谓“前瞻性”，就是我们将采取eps对未来经济运行可能面临的问题和风险提前谋划和应对，尽可能消除经济运行可能面临的风险和风险隐患。所谓“有针对性”，就是针对主要任务、主要问题、主要风险，采取有针对性的措施。所谓“协调”，就是在政策实施过程中，更加注重不同部门之间的协同发展。关键词：扩大国内超规模市场是防止以旧换新政策的“压舱石”，明确表示要继续扩大内需、优化供给。我们要坚持内需主导，建设强大国内市场。当前，我国经济面临复杂的外部环境。同时，有效需求不足，国内循环出现卡点。近期，一大新消费调控方面，《关于完善消费品供求调节进一步促进消费的实施方案》发布，提出到2027年，实现3万亿消费领域和10千亿消费热点水平。规划提出了19项主要任务，既涵盖扩大增量、深挖存量，又聚焦细分市场消费供给和新形势。未来五年，促进消费将摆在重要位置。 “十五五”规划提出大力促进消费。扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入和业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级和新技术应用，促进商品消费扩大和升级，打造一批范围广、知名度高的消费新局面。傅一夫苏州商业银行特约研究员向财经财经记者表示，当前外部环境复杂，地缘政治风险上升、全球需求放缓加剧了经济确定性劣势，而国内问题则包括内需不足、供需调整乏力等。在此背景下，国内宏观流通主体的发展逻辑变得更加重要。超大规模市场已成为我国经济最突出的优势和防范风险的“压舱石”。这就是政治局会议特别强调的原因。傅一夫认为，政治局会议的部署蕴含着“供需相互促进、内外联动”的深层逻辑，即消费端可以延续以旧换新政策，向消费电子等领域拓展，解决居民不敢消费的问题。通过稳定就业、完善社会保障等方式。投资方面将重点投向新的生产性项目和“双创”项目。尤为关键的是，我国还将打破市场壁垒，高标准对接国际政策，实现对内对外开放、互联互通，使国内市场成为全球因素的引力场。 “这一战略不仅为当前经济复苏奠定了基础，而且通过强化国内大循环，为双循环格局注入了长期动力，有望为明年乃至未来五年的经济发展提供有力指引。”新京报贝壳财经记者姜帆编辑潘宜春校对王金玉贾宁
